Tác động của cấu trúc vốn tới hoạt động của công ty niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội

Tóm tắt

Cấu trúc vốn trong lĩnh vực tài chính công ty là một trong
những chủ đề phức tạp và gây nhiều tranh cãi trên thế
giới, đặc biệt là vấn đề về tác động của cấu trúc vốn tới
hoạt động (performance) và giá trị công ty. Tại Việt Nam,
một trong những bước tiến quan trọng trong tự do hóa tài
chính và phát triển hệ thống tài chính đó là sự ra đời của
thị trường chứng khoán Việt Nam, tháng 7/2000. Trên thế
giới đã có nhiều bài viết, công trình nghiên cứu về mối
quan hệ giữa cấu trúc vốn của công ty với giá trị công ty
hoặc hoạt động của công ty tại nhiều nước mới nổi nhưng
kết quả nghiên cứu không nhất quán. Bài viết này sẽ xem
xét ảnh hưởng của cấu trúc vốn tới hoạt động của công ty
niêm yết, đồng thời xem xét ảnh hưởng của các yếu tố cơ
hội tăng trưởng, quy mô công ty, vòng quay tổng tài sản
và biến động kinh tế vĩ mô tới hoạt động của công ty niêm
yết. Kết quả thực nghiệm của nghiên cứu này dựa trên 174
công ty niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội
(HNX) giai đoạn 2008- 2014 đã cho thấy: (1) Cấu trúc vốn
có ảnh hưởng tới hoạt động và giá trị của công ty; (2) tỷ lệ
nợ có quan hệ thuận chiều với ROE và MBVE2, trong khi
đó tỷ lệ nợ có mối quan hệ ngược chiều với ROA và tỷ suất
lợi nhuận gộp trên doanh thu (gross margin-GM); (3) cơ
hội tăng trưởng có ảnh hưởng dương tới khả năng sinh lời
(ROE, ROA) nhưng ảnh hưởng âm tới GM và MBVE; (4)
quy mô công ty có mối quan hệ ngược chiều với ROE, ROA
nhưng có quan hệ thuận chiều đối với GM và MBVE; (5)
vòng quay tổng tài sản có tác động tích cực tới hoạt động
của công ty; (6) biến động kinh tế vĩ mô có ảnh hưởng tới
hoạt động của công ty.